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Wirtschaft, Politik : Welchen Einfluss wird die Entwicklung des Ukraine-Kriegs auf die Entwicklung des Goldpreises nehmen?

Kurz gesagt: Der Ukraine-Krieg wirkt klar preistreibend auf Gold, aber nicht isoliert – er verstärkt vor allem einen ohnehin laufenden Trend: geopolitische Fragmentierung, Sanktionen, Rekordkäufe der Zentralbanken und Angst vor „weaponized finance“.

Aufteilung in drei Teile:

1. Welche Mechanismen verbinden Ukraine-Krieg und Goldpreis?
2. Wie wirken unterschiedliche Kriegs-Szenarien auf den Goldpreis (qualitativ)?
3. Was heißt das grob für die nächsten Jahre?

1. Mechanismen: Wie der Krieg auf Gold durchschlägt

a) Safe Haven: Spannungen ↑ → Goldnachfrage ↑

• Seit 2022 sieht man klassisch: Bei neuen Eskalationen im Russland-Ukraine-Krieg steigen die Goldpreise kurzfristig, weil Anleger in „sichere Häfen“ flüchten. ([ABN AMRO Bank][1])
• Beispiel: Bei aufgeflammten Kämpfen 2024 legte Gold u.a. wegen der Russland-Ukraine-Lage zu. ([Analytics Insight][2])
• Empirische Studien zu 2022–2023 finden: Gold spielt in dieser Phase teilweise die Rolle eines sicheren Hafens – aber nicht perfekt, die Korrelation mit Risiko-Assets ist phasenweise sogar positiv. ([SpringerLink][3])

Wichtig: Der Krieg verstärkt also die Safe-Haven-Funktion von Gold, aber Gold ist kein „lineares“ Hedge-Instrument – es reagiert mal stark, mal schwach.

b) Sanktionen & eingefrorene russische Reserven → Zentralbanken schichten in Gold um

• Etwa 300 Mrd. USD russische Devisenreserven wurden eingefroren; die EU plant, Erträge aus diesen Assets für die Ukraine zu nutzen. ([Reuters][4])

• Das hat aus Sicht vieler Nicht-West-Länder gezeigt: Reserven in Dollar/Euro können politisch blockiert werden.

• Reaktion: Rekordkäufe von Gold durch Zentralbanken:

  • 2022: ca. 1.136 Tonnen – höchster Wert seit 1950. ([World Gold Council][5])
  • 2023: über 1.000 t, ebenfalls extrem hoch; 2022–2023 damit mehr als doppelt so viel pro Jahr wie im Schnitt 2010–2021. ([Discovery Alert][6])
  • 2024–2025 setzt sich dieser Trend fort, besonders in Ländern, die sich durch die Russland-Sanktionen bedroht fühlen. ([European Central Bank][7])

Russlands eigene Zentralbank sagt ausdrücklich: Die Diskussion um die Verwertung der eingefrorenen russischen Reserven sei ein Treiber hinter der weltweiten Goldnachfrage. ([Reuters][8])

Mechanismus:

Mehr geopolitisches Misstrauen → Zentralbanken diversifizieren weg von USD/EUR → mehr Goldkäufe → struktureller Preisdruck nach oben.

c) Geopolitische Unsicherheit allgemein

Der Ukraine-Krieg ist nicht die einzige Quelle, aber ein zentraler Baustein eines größeren Bildes aus:

• Ukraine, Nahost, Taiwan/China → insgesamt höheres geopolitisches Risiko.
• Weltbank und andere Institutionen führen die Preisrallye bei Gold 2024 explizit auf „heightened geopolitical tensions“ zurück. ([World Bank Blogs][9])

d) Inflation, Energiepreise und Zinsen (indirekter Kanal)

Der Krieg:

• treibt Energie- und Nahrungsmittelpreise (Gas, Öl, Getreide) → höhere Inflationserwartungen;
• zwingt Staaten, mehr für Verteidigung und Ukraine-Hilfen auszugeben → höhere Schulden.

Gold reagiert auf:

• Reale Zinsen (Nominalzins − Inflation): höher → eher schlecht für Gold, niedriger/negativ → gut.
• Inflations- und Schuldenangst: gut für Gold.

In 2024/25 haben wir genau diese Mischung: hohe Schulden- und geopolitische Sorgen plus Aussicht auf sinkende Zinsen → Gold auf Rekordkurs (über 4.200 USD/oz Anfang Dezember 2025, knapp 60 % höher als vor einem Jahr). ([Trading Economics][10])

2. Szenarien des Ukraine-Kriegs und ihr Einfluss auf Gold

Ich nehme grob die Szenarien aus unserer letzten Antwort und schaue nur auf den Gold-Effekt relativ zum heutigen Niveau (also heute ≈ 4.200 USD/oz).

Szenario A: „Eingefrorener Konflikt / Waffenstillstand, aber kein echter Frieden“

(mMn derzeit eines der wahrscheinlichsten Kriegs-Szenarien)

Beschreibung kurz: Front stabilisiert sich, Waffenstillstand, aber keine umfassende Friedensordnung; Sanktionen bleiben weitgehend, Misstrauen bleibt hoch.

Gold-Effekt:

• Kurzfristig:

  • Bei konkreten Waffenstillstands-Nachrichten reagiert Gold typischerweise nach unten – das haben wir 2025 gesehen, als schon allein Ceasefire-Optimismus zu einem Rückgang der Goldpreise führte. ([Reuters][11])

• Mittelfristig (Jahre):

  • Der „akute“ Kriegs-Risikopremien-Aufschlag nimmt ab.
  • Aber: Sanktionen, eingefrorene Reserven, NATO-Aufrüstung und die Erfahrung „Westen kann Assets einfrieren“ bleiben → Zentralbankkäufe und geopolitische Prämie bleiben hoch. ([Reuters][4])

$\Rightarrow$ Wahrscheinlich: Gold bleibt auf hohem Plateau, vielleicht mit Korrekturen nach unten, aber ohne Rückkehr zu Vorkriegs-Niveaus, solange das Misstrauen im System bleibt.

Szenario B: „Langer Abnutzungskrieg ohne klaren Sieger“

Beschreibung: Der Krieg zieht sich über Jahre hin, Fronten verschieben sich nur langsam.

Gold-Effekt:

• Dauerhafte Safe-Haven-Nachfrage von privaten Investoren. ([World Bank Blogs][9])
• Zentralbanken – vor allem im globalen Süden – kaufen weiter aggressiv Gold als Absicherung gegen Sanktionen und geopolitische Schocks. ([European Central Bank][7])

$\Rightarrow$ Tendenz:

• Strukturell bullisch für Gold (weiter steigende oder zumindest sehr hohe Preise),
• plus wiederkehrende Volatilitäts-Spikes bei größeren Offensiven oder Eskalationen.

Szenario C: „Schneller politischer Deal zulasten der Ukraine“

(z.B. starker US-Druck, russische Gebietsgewinne werden akzeptiert)

Gold-Effekt: ambivalent

• Einerseits:

  • Kurzfristig könnte ein „Friedensdeal“ die unmittelbare Kriegsangst senken → Rückgang der Safe-Haven-Prämie → eher Druck nach unten auf Gold.

• Andererseits (wichtiger):

  • Wenn dieser Deal international als Signal für Schwäche des Westens/NATO wahrgenommen wird, steigen die Erwartungen an zukünftige Konflikte (Baltikum? Taiwan? andere Revisionisten?) → mehr geopolitische Unsicherheit.
  • Für viele Nicht-West-Länder wäre das ein weiterer Grund, Reserven weg vom US-Dollar und hin zu Gold umzuschichten. ([European Central Bank][7])

$\Rightarrow$ Netto: Kurzfristig ggf. Abwärtskorrektur, aber mittelfristig nicht zwingend bärisch; der strukturelle Trend „Gold als geopolitischer Schutzschild“ könnte sogar verstärkt werden.

Szenario D: „Schrittweiser militärischer Erfolg der Ukraine mit starker West-Unterstützung“

Beschreibung: Westen liefert massiv (Munition, Luftüberlegenheit, Langstreckenwaffen); Russland kann militärisch nicht mithalten; Ukraine gewinnt Terrain zurück.

Gold-Effekt:

• Phase 1 (Kriegseskalation, russische Drohungen, nukleare Rhetorik):

  • Eher spike nach oben – Märkte hassen Unsicherheit und Eskalationsrisiko.

• Phase 2 (absehbarer russischer Rückzug, neue Sicherheitsordnung, glaubwürdige Sicherheitsgarantien für Ukraine):

  • Wenn eine stabile Nachkriegsordnung gelingt, sinkt der direkte Ukraine-Risikopremien-Teil.
  • Aber der Schaden für Vertrauen in internationale Institutionen (Sanktionen, Reserven, Rüstungswelle, Blockbildung) bleibt → struktureller Gold-Support bleibt hoch. ([World Bank Blogs][9])

$\Rightarrow$ In Summe: Viel Volatilität, aber kein klares Bären-Szenario für Gold, solange die globale Blockkonfrontation (USA–China, BRICS, etc.) anhält.

Szenario E: „Innere Krise in Russland (Putsch, Zerfall, Bürgerkrieg)“

Gold-Effekt:

• Kurzfristig:

  • Extrem hohe Unsicherheit (Atomwaffen in einem instabilen Staat, Flüchtlingsströme, mögliche Grenzkonflikte). → typischerweise sehr starker Preissprung nach oben.

• Mittelfristig:

  • Wenn ein neues, berechenbareres Regime entsteht und sich mit dem Westen arrangiert, könnte ein Teil der geopolitischen Prämie wieder abgebaut werden.

$\Rightarrow$ Kurzfristig klar bullisch, langfristig hängt alles davon ab, ob aus dem Chaos eine stabilere Ordnung hervorgeht oder ob die Region dauerhaft instabil bleibt.

Szenario F: „Direkter Russland–NATO-Konflikt / Nukleare Eskalation“

Rein ökonomisch betrachtet (abstrahiert von der menschlichen Katastrophe):

• So ein Szenario würde einen extremen Run auf Gold auslösen; schon kleinere Kriegseskalationen führen zu merklichen Preisaufschlägen. ([World Bank Blogs][9])
• Allerdings: In einem echten Großkrieg mit möglicher nuklearer Dimension könnte das Finanzsystem selbst instabil werden – dann ist nicht garantiert, dass man noch normal handeln kann.

$\Rightarrow$ Theoretisch massiv bullisch, praktisch aber ein Szenario, in dem der Goldpreis dein kleinstes Problem wäre.

3. Grobe Einordnung: Was bedeutet das für die Goldpreisentwicklung?

Wenn man nur die Kriegsszenarien betrachtet (und Zinsen, Konjunktur, Technologie, etc. mal ausblendet), dann:

• Alle realistischen Szenarien (A–E) sind eher „neutral bis positiv“ für Gold im Vergleich zu einer hypothetischen Welt ohne Ukraine-Krieg.

• Der Krieg hat drei dauerhafte Effekte, die nicht so schnell verschwinden – egal, wie genau er endet:

  1. Geopolitisches Misstrauen → mehr Risikoaufschlag in vielen Anlageklassen. ([World Bank Blogs][9])
  2. Sanktions- und Reserve-Schock → Zentralbanken sehen Gold als politisch „unkonfiskierbar“, was Rekordkäufe auslöst. ([World Gold Council][5])
  3. Aufrüstung und Schulden → mehr fiskale Risiken, die Gold historisch stützen.

• Deshalb passt es ins Bild, dass Gold seit Kriegsbeginn und insbesondere 2024/25 auf Rekordstände über 4.000 USD/oz gestiegen ist und Analysten ernsthaft Kursziele um 5.000 USD für möglich halten – ausdrücklich unter Verweis auf „anhaltende geopolitische Unsicherheit“ und Zentralbankkäufe. ([MoneyWeek][12])

Fazit in einem Satz: Der Ukraine-Krieg ist einer der Hauptfaktoren, warum Gold heute so hoch steht und warum der strukturelle Druck eher nach oben als nach unten zeigt – aber der genaue Kriegsverlauf bestimmt vor allem die Volatilität und die Stärke der Risikoprämie, weniger die Grundtendenz „Gold bleibt wichtig“.

Wenn du magst, können wir das im nächsten Schritt mathematisieren, z.B. als einfache Funktion ( = f(, , , , ) ) und einzelnen Kriegs-Szenarien jeweils Parameterbereiche zuordnen (so ähnlich wie ein kleines ökonomisches Modell).

Links

• Reuters
• MoneyWeek
• Investopedia
• Reuters
• Reuters

1 - “Gold Watch - Impact of the Ukraine war on gold prices”
2 - “Gold Prices Soar Amid Rising Geopolitical Tensions and Safe-Haven Demand”
3 - “Safe haven property of gold and cryptocurrencies during … - Springer”
4 - “EU’s Ukraine funding plan could further boost central bank gold buying, analysts say”
5 - “Central Banks | World Gold Council”
6 - “Gold as Reserve Currency: Central Bank Buying Reshapes Markets”
7 - “Gold demand: the role of the official sector and geopolitics”
8 - “Russia’s central bank says gold demand driven by G7 attempt to get Moscow’s frozen assets”
9 - “Gold shines amid geopolitical uncertainties - World Bank Blogs”
10 - “Gold - Price - Chart - Historical Data - News”
11 - “Gold eases as Russia-Ukraine ceasefire optimism curbs safe-haven demand”
12 - “Could the gold price hit $5,000?”

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